Tramo corto de la curva de rendimientos, cambio de régimen inflacionario y expectativas de inflación en Colombia

Luis Eduardo Arango, Luz Adriana Flórez

Resumen


La consideración de la prima de riesgo de inflación en la ecuación de Fisher y la rápida caída en la inflación en Colombia entre los años 1999 y 2000 nos permiten examinar la hipótesis de linealidad para los diferenciales esperados de inflación entre 6 y 12 meses adelante construidos suponiendo cuatro mecanismos de formación de expectativas de la inflación futura: expectativas racionales, autorregresivas, estáticas y adaptativas. Se emplean dos conjuntos de información para examinar la hipótesis de la existencia del efecto Fisher: el índice de rentabilidad de los títulos de endeudamiento (TES) comerciados en la Bolsa de Valores de Colombia, IRTES, y la curva cupón cero. La hipótesis de linealidad se rechaza con el mecanismo de expectativas racionales. Siempre que se usa la IRTES los resultados son los que predice la teoría en signo y significación. El contenido informativo del spread de tasas de interés es sensible al conjunto de información utilizado y al mecanismo de expectativas empleado.

Palabras clave


estructura a plazo de tasas de interés; ecuación de Fisher; prima de riesgo; regímenes inflacionarios; no linealidades

Texto completo:

PDF XML

Referencias


Ang, A., y G. Bekaert (2003), “The Term Structure of Real Rates and Expected Inflation”, NBER Columbia University.

Arango, L.E., y A. M. Arosemena (2003), “El tramo corto de la estructura a plazo como predictor de expectativas de inflación en Colombia”, Borradores de Economía, núm. 264, Banco de la República.

-- , y L. A.Flórez (2004), “Expectativas de actividad económica en Colombia y estructura a plazo, un poco más de evidencia”, Ensayos sobre Política Económica, núm. 47, Banco de la República.

--, y A. González (2001), “Some Evidence of Smooth Transition Non-Linearity in Colombian Inflation”, Applied Economics, 33, pp. 155-162.

BIS, 2005, BIS working Party on Monetary Policy in Latin America.

Campbell, J., y R. Shiller (1991), “Yield Spreads and Interest Rate Movements: A Bird’s Eye View”, The Review of Economic Studies, vol. 58, núm. 3.

Castellanos, S., y E. Camero (2002), “¿Qué información acerca de expectativas de inflación contiene la estructura temporal de tasas de interés en México?”, EL TRIMESTRE ECONÓMICO, Vol. LXIX (3) No. 275.

Day, J., y R. Lange (1997), “The Structure of Interest Rates in Canada: Information Content About Medium-Term Inflation”, Bank of Canada Working Paper, núm. 97-110.

Dimand, R. W. (1999), “Irving Fisher and the Fisher Relation: Setting the Record Straight”, Canadian Journal of Economics, vol. 32, núm. 3.

Granger, C W. J., y T. Teräsvirta (1993), Modelling Nonlinear Economic Relationships, Oxford, University Press.

Hamilton, J. D. (1994), Time Series Analysis, Princeton, Princenton University Press.

Howitt, P. (1994), “Fisher Effect”, New Palgrave Dictionary of Money & Finance, Londres, Macmillan Press.

Jalil, M., y L. F. Melo (2000), Una relación no lineal entre inflación y los medios de pago, Borradores de Economía, núm. 145, Banco de la República.

Jorion, P., y F. Mishkin (1991), “A Multi-Country Comparison of Term Structure Forecast at Long Horizons”, NBER Working Paper Series, núm. 3574.

Mishkin, F. 1990a), “What Does The Term Structure Tells Us About Future Inflation?”, Journal of Monetary Economics, vol. 25, núm. 1.

-- (1990b), “The Information in the Longer Maturity Term Structure about Future Inflation”, The Quarterly journal of Economics, vol. 105, núm. 3.

-- (1991), “A Multi-Country Study of the Information in the Shorter Maturity Term Structure about Future Inflation”, Journal of International Money and Finance, núm. 10.

-- (1995), “An Empirical Examination of The Fisher effect in Australia”, NBER Working Paper Series; núm. 5080.

Quarterly Bulletin (1999), “Monetary Policy and the yield curve”, Bank of England.

Reveiz, A., C. Mera y J. M. Julio (2002), “La curva spot (cero cupón) estimación con splines cúbicos suavizados”, Banco de la República, Borradores de Economía, 213.

Rey, M. (2005), “La hipótesis de expectativas en la estructura a plazo de las tasas de interés: Una estimación para Colombia”, tesis para optar al título de Maestría, Universidad del Rosario.

Sargent, T. J. (1987), “Dynamic Macroeconomic Theory”, Londres, Harvard University Press.

Schich, S. (1999), “The Information Content of the German Term Structure Regarding Inflation”, Applied Financial Economics, vol. 9, núm. 4.

Summers, L. (1984), “The Nonadjustment of Nominal Interest Rate: a Study of the Fisher Effect”, J. Tobin (comp.), Macroeconomics, Prices and Quantities: Essays in Memory of Arthur Okun, Washington, The Brooking Institution.

Teräsvirta, T. (1994), “Specification, Estimation and Evaluation of Smooth Transition Autoregressive Models”, Journal of the American Statistical Association, vol. 89, núm. 425.

-- (1998), “Deriving Agents Inflation Forecasts from the Term Structure of Interest Rates”, Working Paper 95-1, Bank of Canada.

Van Dijk, D., T. Teräsvirta y P. H. Franses (2002), “Smooth Transition Autoregressive Models-A Survey of Recent Developments”, Econometric Review, 21, pp. 1-47.




DOI: http://dx.doi.org/10.20430/ete.v75i297.395

Enlaces refback

  • No hay ningún enlace refback.


Revista El Trimestre Económico, volumen LXXXVI (3), número 343, julio-septiembre de 2019. Es una publicación trimestral que aparece en enero, abril, julio y octubre, editada por el Fondo de Cultura Económica, con domicilio en  Carretera Picacho Ajusco número 227, Col. Bosques del Pedregal, Delegación Tlalpan, C.P.  14738, Ciudad de México, teléfono (55) 5227 4672, ext. 1850, http://www.eltrimestreeconomico.com.mx/. Reserva de derechos al uso exclusivo  Número 04-2016-052612421000-203, ISSN 2448-718X. Ambos otorgados por el Instituto del Derecho de Autor. Consejo Directivo de El Trimestre Económico: Julio Boltvinik, Orlando Delgado Selley, Saúl Escobar Toledo y José Valenzuela Feijóo. Responsable de la última actualización de este número: Nuria Pliego Vinageras, Secretaria Técnica, Fecha de la última actualización:  5 de julio de 2019. La responsabilidad por lo expresado en los artículos, notas y reseñas es  estrictamente de sus autores; en consecuencia El Trimestre Económico, el Fondo de Cultura Económica y las instituciones a las que estén asociados los autores son ajenos a ella. Todos los derechos reservados. Se autoriza la reproducción total o parcial de los artículos  aquí presentados, siempre y cuando no se mutile y se incluya en todos los casos, junto con la ficha completa, el nombre del autor al que se cite y la  dirección electrónica de la revista; de otra forma, requerirá la autorización por escrito de El Trimestre Económico.